A Bradsaúde lucrou R$ 1,1 bilhão no segundo tri, um crescimento de 25% em relação ao mesmo período de 2025 – em linha com o consenso de mercado.
A receita cresceu 11% para R$ 13,9 bilhões, e o ROE de 25,8% avançou quatro pontos frente aos 21,7% de um ano atrás.
Ainda assim, a ação cai 8% na manhã de hoje dado o aumento acima do esperado da sinistralidade, que bateu 83,8% no trimestre – uma alta anual de 1,7 ponto e de 4,7 pontos no sequencial.
Há um componente sazonal importante nesse aumento: o primeiro trimestre deste ano foi favorecido pelo Carnaval antecipado – os feriados costumam fazer as pessoas adiarem obrigações médicas – e o impacto da demanda represada foi sentido no segundo tri.
Na última call de resultados, o CEO Carlos Marinelli já havia dito que a queda da sinistralidade para 79,1% no primeiro tri deveria ser “olhada com cautela” e que o mercado não deveria assumir este como o novo patamar da empresa.
Na call de hoje, Marinelli reforçou que as variações sazonais são relevantes ao longo do ano e, por isso, o número que deve ser analisado é o da sazonalidade em 12 meses, que está em 83,3%, praticamente estável em relação aos 84,3% dos 12 meses anteriores.
“Continuamos olhando esse indicador com cautela; não dá para cravar qual é o novo patamar, mas vemos uma relativa estabilidade na sinistralidade,” disse o CEO.
Para o CFO Vinicius Cruz, a dinâmica comercial, com o crescimento em segmentos variados, e a disciplina na captação de clientes tornam a safra atual saudável.
Para a XP, o terceiro tri será chave para entender se a empresa “conseguirá manter níveis estáveis de sinistralidade na comparação anual”.
Com os sinistros jogando contra, os resultados da Bradsaúde no segundo tri foram beneficiados, na comparação anual, pela queda de 18% nas despesas operacionais, o aumento de 29% da receita financeira e o crescimento de 312% do lucro da Atlântica Hospitais – que chegou a R$ 64 milhões, bem acima da expectativa do mercado, em torno de R$ 15 milhões.
Com isso, a Atlântica respondeu por 6% do lucro da Bradsaúde no segundo tri, frente aos 2% do mesmo período de 2025 – mostrando, disse Marinelli, a capacidade de diversificação dos resultados da companhia.
O segmento de planos de saúde – que respondeu por 83% do lucro total – foi beneficiado pelo crescimento dos prêmios (+ 11% na comparação anual) e a adição líquida de 75 mil novos beneficiários, excluindo o ASO (Administrative Services Only, ou seja, o serviço de administrar planos para empresas clientes, sem assumir o risco do negócio).
O aumento do tíquete médio foi modesto (+2%) frente ao segundo tri de 2025.
O BTG Pactual destacou a pior qualidade do resultado: a receita financeira aumentou 27% na comparação anual, enquanto o lucro de seguros antes do resultado financeiro recuou 5%.
No segmento odontológico, o lucro caiu 21% para R$ 116 milhões, em razão principalmente de despesas não recorrentes com o IPO reverso que deu origem à Bradsaúde.
A sinistralidade, de 37,5%, continua controlada, e houve forte adição líquida de 130 mil beneficiários, acima do esperado pelo mercado. Mas o tíquete médio foi menor (queda de 1% na comparação anual) – o que resultou, segundo o Citi, em um crescimento de receita mais fraco, de 5,6%, frente a uma estimativa de 8%.
O BTG elogiou a transparência na apresentação do balanço. “Uma das críticas mais recorrentes que ouvimos ao discutir a Bradsaúde é a falta de visibilidade sobre seus números. Essa divulgação adicional de informações históricas deve ajudar os investidores a avaliar com mais precisão o potencial de geração de lucros da companhia.”
O Citi destacou que há números para bulls e bears no trimestre. Os pessimistas devem se concentrar na pior qualidade do resultado, com “tendências operacionais mais fracas sendo compensadas por menores despesas e um resultado financeiro mais robusto.”
Já os otimistas devem dar maior peso ao lucro reportado, que soma R$ 4,2 bilhões em 12 meses, em linha com o consenso para o ano. Para o BTG, o número “parece factível e talvez até um pouco conservador, já que continuamos esperando uma melhora adicional ao longo do segundo semestre de 2026.”