A Laqus – uma empresa que concorre com a B3 no mercado de depositária central – acaba de adquirir a Estar, que opera um mercado de balcão organizado dentro do ‘sandbox’ regulatório da CVM.
A aquisição, que traz complementaridades claras, faz parte da visão da Laqus de criar a ‘Euroclear da América Latina’, oferecendo uma infraestrutura completa de pós-negociação nos moldes da gigante europeia.
A Laqus adquiriu 100% da Estar, pagando parte em dinheiro e parte em ações. O valor da transação não foi revelado.
Fundada em 2010, a Laqus começou operando como uma empresa de software que fazia o controle de operações financeiras — como títulos de renda fixa e derivativos — para a tesouraria de bancos.
“Esse negócio foi crescendo muito, principalmente nos CRAs, e vimos a oportunidade de concorrer no mercado de depositária central,” o fundador Rodrigo Amato disse ao Brazil Journal.
O pedido da licença de depositária foi feito em 2018 na CVM, e a autorização saiu três anos depois. Na época, a Laqus levantou uma rodada de R$ 11,5 milhões liderada pela KPTL para cobrir o capital regulatório exigido e bancar a operação nos primeiros anos.
De lá para cá, a Laqus cresceu principalmente nos mercados de notas comerciais privadas e ativos tokenizados; ambos são mercados novos onde ela tem um share de mais de 80%. No total, a startup tem mais de R$ 50 bilhões em ativos depositados — um crescimento relevante mas um número ainda ínfimo comparado aos R$ 1,3 trilhão da B3.
Para quem não é do setor, a depositária central é como se fosse o livro que centraliza a posição de todas as custódias.
“Quando o investidor compra um título, esse título está custodiado com alguém, e essas custódias usam o livro de uma depositária para garantir a titularidade dos ativos,” disse Rodrigo. “A depositária é como se fosse a custódia dos custodiantes.”
Já a Estar, fundada em 2022, opera no mercado de balcão organizado, intermediando a negociação de ações de startups e pequenas empresas, além de títulos de renda fixa, num modelo semelhante ao da BEE4.
A Estar foi uma das três empresas escolhidas pela CVM para fazer parte de seu ‘sandbox’ regulatório, um ambiente experimental que dispensa diversas exigências e busca fomentar a inovação no setor.
Rodrigo Carneiro, o fundador da Estar, disse que um dos principais cases da startup é o Grupo Muda, uma empresa que trabalha com reciclagem de lixo que fez a emissão de uma nota comercial ‘tokenizada’ na plataforma; o título depois foi listado no mercado secundário da Estar, e os pagamentos da nota aos investidores também foram viabilizados pela startup.
“Foi uma operação curta, de um ano, mas que fizemos do início ao fim aqui dentro,” disse Carneiro. “Também temos algumas empresas que já têm seu equity negociado com a gente, como a SMU e uma empresa de hotéis e outra de plantio de mogno africano.”
Carneiro disse que a decisão de vender o negócio teve a ver com a saída do ‘sandbox’ regulatório, cujo prazo terminaria em agosto, demandando licenças mais robustas da startup (e portanto mais capital).
“A Laqus já tem essas licenças de que precisamos. Foi uma decisão estratégica de juntar os dois negócios, que tem portfólios que se complementam,” disse ele.
A Laqus, por sua vez, já planejava entrar no mercado de balcão organizado e havia pedido uma licença à CVM em abril do ano passado.
Outra complementaridade entre os negócios é que ambos atendem um mesmo perfil de clientes – as tokenizadoras – mas com produtos diferentes.
Amato disse que com a aquisição da Estar a Laqus já terá boa parte dos serviços oferecidos por seu principal benchmark, a Euroclear.
“A única licença que a gente não tem é a de sistema de liquidação, mas porque tomamos a decisão lá atrás de usar o sistema da B3 e da Nuclea,” disse o fundador, acrescentando que um sistema de liquidação no Brasil exige R$ 100 milhões em capital regulatório.
“Isso torna a nossa infraestrutura mais leve e permite que a gente opere com um ROE de mais de 20%.”
