La guerra en Medio Oriente ha dejado algo en claro: En un momento en que los inversionistas buscan refugio, el dólar sigue siendo el activo preferido.
Mientras las bolsas de todo el mundo caen, e incluso tradicionales refugios como el oro y los bonos del Tesoro también ceden a medida que se intensifica la guerra de EU e Israel contra Irán, el avance del dólar destaca. Desde el inicio del conflicto el fin de semana, la moneda estadounidense registra su mayor repunte en dos días desde febrero de 2023.
“El dólar se está comportando de manera clásica en estos períodos de aversión al riesgo e incertidumbre: Es el ‘rey de los refugios’”, afirmó Paresh Upadhyaya, estratega de Pioneer Investments. “Esto va más allá de la simple aversión al riesgo y la búsqueda de calidad; el mercado está cuestionando las perspectivas de crecimiento e inflación a nivel global”.
La demanda por el dólar ha servido de contrapunto a las dudas sobre su papel como principal moneda de reserva mundial. Así, se debilita la narrativa de devaluación que había cobrado fuerza en medio de las guerras comerciales del presidente Donald Trump. La realidad es que, al menos por ahora, no hay un sustituto mejor.
¿Cuánto se ha fortalecido el dólar por la guerra entre EU, Israel e Irán?
El Bloomberg Dollar Spot Index ha subido 1.5 por ciento en lo que va de la semana. En un contexto de fortaleza del dólar, las 16 principales monedas seguidas por Bloomberg cayeron este martes 3 de marzo, con el euro retrocediendo más de 1 por ciento hasta su nivel más bajo desde noviembre.
El mercado de opciones reflejó los movimientos al contado del dólar. Ahora los operadores deben pagar para cubrirse ante un repunte generalizado de la divisa. Esto contrasta con lo que ocurría hace apenas unos días, cuando los precios de las opciones reflejaban una indecisión histórica sobre el rumbo de la moneda.
Mientras tanto, los risk reversals —un indicador del posicionamiento del mercado— señalan que los operadores están más optimistas con el dólar en el corto plazo desde junio de 2024.
“El dólar sigue siendo el beneficiario más claro del conflicto en Medio Oriente, respaldado tanto por su condición de refugio como por la posición de EU como exportador neto de energía, mientras que la mayoría de sus pares son importadores netos. La relación histórica del dólar con shocks petroleros impulsados por la oferta sugiere que aún hay margen para extender sus ganancias”, advirtió Skylar Montgomery Koning, estratega de Bloomberg News.
“Una interrupción del suministro de petróleo y gas desde Medio Oriente podría tener consecuencias más negativas para Asia y Europa que para EU, ya que nosotros producimos nuestro propio gas natural”, añadió Leah Traub, gestora de portafolio en Lord Abbett & Co. “El dólar ha retomado su lugar legítimo como moneda refugio”.
Antes del inicio de los ataques de EU e Israel contra Irán, el mercado estaba mayormente posicionado para una caída del dólar. Los operadores mantenían casi 19 mil millones de dólares en apuestas vinculadas a una depreciación del billete verde en el mercado de derivados.
Esa cifra estaba en línea con los niveles máximos observados el año pasado, según los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas recopilados por Bloomberg hasta el 24 de febrero.
“El repunte del dólar es otro recordatorio contundente de que entender cómo está posicionado el mercado es crucial”, señaló Bipan Rai, director gerente en BMO Asset Management. “Durante los últimos meses, el mercado había mantenido posiciones netas cortas en dólares en el mercado al contado debido al aumento en la demanda de cobertura. Esperamos que esa dinámica probablemente se haya agotado por ahora”.
